Was ist YTM (Rendite bis Fälligkeit / Yield to Maturity)?

Die YTM (Yield to Maturity) ist die jährliche Effektivrendite (p.a.) einer Anleihe, wenn man sie zum aktuellen Kurs inklusive aufgelaufener Stückzinsen (Dirty Price) kauft und bis zur Endfälligkeit hält. Mathematisch ist die YTM der interne Zinsfuß aller künftigen Kuponzahlungen und der Nennwert-Rückzahlung.

Was ist der Unterschied zwischen Clean Price, Stückzinsen und Dirty Price?

An der Börse werden Anleihen meist im Clean Price (in Prozent vom Nennwert, ohne Zinsen) notiert. Kaufe ich zwischen zwei Zinsterminen, muss ich dem Verkäufer zusätzlich die seit dem letzten Kupontermin aufgelaufenen Stückzinsen bezahlen. Clean Price plus Stückzinsen ergibt den tatsächlich gezahlten Dirty Price.

Worin unterscheiden sich YTM und XIRR bei einer Anleihe?

Die YTM blickt ab heute in die Zukunft bis zur Fälligkeit (basierend auf dem aktuellen Marktpreis). Die XIRR blickt auf deine tatsächliche persönliche Investitionshistorie seit deinem Kaufdatum inklusive deines echten Einstandspreises, aller bereits erhaltenen Kupons und gezahlter Gebühren.

Was ist YTM? Rendite bis Fälligkeit, Stückzinsen & Dirty Price bei Anleihen

Warum der Kuponzinssatz einer Anleihe fast nie deine tatsächliche Rendite ist — und wie du Effektivrendite (Yield to Maturity), Stückzinsen und XIRR sauber auseinanderhältst.

1. Was drückt die YTM (Yield to Maturity) genau aus?

Bei einer Anleihe (Staatsanleihe, Unternehmensanleihe, Pfandbrief) setzt sich dein Gesamtertrag aus zwei Quellen zusammen:

Laufende Zinszahlungen (Kupons): z. B. jährlich 3,50 % auf den Nennwert (Nominalwert).
Tilgungsgewinn oder -verlust bei Fälligkeit: Kaufst du eine Anleihe unter pari (z. B. zu 94,00 % des Nennwerts), erhältst du am Fälligkeitstag 100,00 % zurück — du machst zusätzlich zum Kupon 6 Prozentpunkte Kursgewinn. Kaufst du über pari (z. B. zu 103,50 %), entsteht bis zur Tilgung zu 100 % ein geplanter Kursverlust.

Die YTM (Yield to Maturity / Endfälligkeitsrendite) bündelt Kupon, aktuellen Kaufpreis (inklusive Stückzinsen) und Restlaufzeit in einer einzigen Zahl: der annualisierten Effektivrendite p.a. bis zum Rückzahlungstag.

2. Clean Price, Stückzinsen und Dirty Price einfach erklärt

Viele klassische Portfolio-Tracker scheitern an Anleihen, weil sie Anleihen wie Aktien behandeln. An der Börse gelten jedoch drei Grundregeln:

Prozentnotierung (Clean Price): Ein Börsenkurs von 96,50 bedeutet nicht 96,50 € je Stück, sondern 96,50 % vom Nennwert. Bei 10.000 € Nominal beträgt der reine Kurswert also 9.650,00 €.
Aufgelaufene Stückzinsen (Accrued Interest): Der Emittent zahlt den Jahreskupon an einem festen Stichtag im Jahr voll an denjenigen aus, der die Anleihe an diesem Tag hält. Kaufst du die Anleihe mitten im Zinsjahr, steht dem bisherigen Besitzer der Zinsanteil für die Tage seit dem letzten Zinstermin zu. Diesen Betrag zahlst du beim Kauf als Stückzins mit:

Stückzins = Nominalwert × Kuponsatz × (abgelaufene Zinstage / Zinstage im Jahr)

Dirty Price (tatsächlicher Zahlbetrag): Was dein Verrechnungskonto beim Kauf wirklich verlässt (und was deine Position heute inklusive aufgelaufener Zinsen wirklich wert ist), ist der Dirty Price = Clean Price + Stückzinsen.

3. Die YTM-Formel & komplettes Zahlenbeispiel

Mathematisch sucht die YTM den Jahreszinssatz y, bei dem der Barwert aller noch ausstehenden Kuponzahlungen und der Rückzahlung exakt dem heutigen Dirty-Marktwert entspricht (365-Tage-Konvention wie Excel XIRR):

P_dirty = ∑ [ Kupon_i / (1 + y)^((t_i − t_heute) / 365) ] + Rückzahlung / (1 + y)^((T − t_heute) / 365)

Konkretes Beispiel (Unternehmensanleihe 10.000 € Nominal, 4,00 % Kupon):

Nennwert (Nominal): 10.000,00 € · Jährlicher Kupon: 4,00 % (= 400,00 € jeweils am 15.07.)
Heutiges Datum: 15.01.2026 (genau ein halbes Jahr nach dem letzten Kupon) · Fälligkeit: 15.07.2028 (Restlaufzeit 2,5 Jahre)
Aktueller Börsenkurs (Clean): 97,00 % (= 9.700,00 €)
Aufgelaufene Stückzinsen (ca. 184 Tage): ca. 201,64 € → Dirty-Kaufpreis heute: 9.901,64 €

Datum	Zahlungsstrom (Cashflow)	Betrag in €	Bedeutung für die YTM
15.01.2026	Heutiger Dirty-Marktwert (Clean 9.700 € + 201,64 € Stückzins)	−9.901,64 €	Kapitaleinsatz bei Kauf / Halten heute
15.07.2026	Volle Kuponzahlung Jahr 1 (4,0 % auf 10.000 €)	+400,00 €	Nach 0,5 Jahren fließt der volle Jahreszins zu
15.07.2027	Kuponzahlung Jahr 2	+400,00 €	Regulärer Jahreskupon
15.07.2028	Letzter Kupon (400 €) + Tilgung zu 100 % (10.000 €)	+10.400,00 €	Rückzahlung zum vollen Nennwert (+300 € Tilgungsgewinn)

Ergebnis (YTM): Die Effektivrendite bis Fälligkeit beträgt +5,34 % p.a. — also deutlich mehr als der nominale Kupon von 4,00 %, weil du zusätzlich die Differenz von 97 % Kaufkurs auf 100 % Rückzahlung über 2,5 Jahre vereinnahmst.

4. Der entscheidende Unterschied: YTM vs. XIRR in deinem Depot

In cashlog.org siehst du bei jeder Anleihe beide Kennzahlen nebeneinander, weil sie zwei unterschiedliche Fragen beantworten:

Merkmal	XIRR (Interner Zinsfuß der Position)	YTM (Yield to Maturity / Effektivrendite)
Blickrichtung	Vom Kaufdatum bis heute: Was hat dein investiertes Geld bisher tatsächlich p.a. verdient?	Von heute bis zur Endfälligkeit: Welche Rendite p.a. bringt die Anleihe ab dem heutigen Marktkurs bis zur Tilgung?
Startwert	Dein echter historischer Kaufpreis inkl. damaliger Stückzinsen & Gebühren	Heutiger Börsenkurs (Clean) + heutige aufgelaufene Stückzinsen (Dirty)
Typische Entscheidungsfrage	„Wie erfolgreich war mein Anleihen-Investment bisher im Vergleich zu Aktien/ETFs?“	„Rentiert sich das Weiterhalten zum heutigen Kurs noch — oder bringt Festgeld/eine andere Anleihe ab heute mehr?“

Hinweis: Fehlt bei einer Anleihe das Fälligkeitsdatum, der Kuponsatz oder ein aktueller Kurs, kann keine seriöse YTM berechnet werden — cashlog.org zeigt dann bewusst „—“ statt einer Schätzung.

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